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RBI MPC见面：速度差别似乎是肯定的，但市场将为流动性的线索观察

时间：2022-04-02 09:13:07 来源：

普遍的期望是货币政策委员会（MPC）将为25个基点削减。几乎其他一切都是辩论的问题。对削减的信心来自于2019年2月的最后一次读取通货膨胀的事实是良性的2.57％;消费者价格指数（CPI）在12月份甚至在上一项政策中甚至在印度储备银行（RBI）的3.9％的预测中未提高。以及汽车销售和非银行金融公司（NBFC）贷款增长的领先指标表明经济已经放缓超过预期。对于这种瞬间，增长需要更多关注，因为通货膨胀不太可能超过MPC的目标，即尽快上升4％。

共识在此结束。有疑问，MPC是否将从中性改变为容纳。对于市场而言，这种姿态的变化将表明有更多的削减。这可以推下债券收益率和轻推银行以削减贷款利率。但是，在最后一项政策中，RBI改变了它的立场来收紧到中立。大多数MPC成员都希望迅速改变为宽松的姿态吗？这样的姿势可能不会得到多数支持。

只有当RBI削减本年度的国内生产总值（GDP）预期时，才能改变立场。RBI的GDP预期在今年上半年达到7.2-7.4％，第三季度为7.5％。但是，自2月初以来，全球增长期望已经取得了回收。克里斯汀拉加德（IMF）刚刚表示，国际货币基金组织（IMF）刚才表示，她预计2019年的70％的国家将在2019年增长更慢。此外，私人天气预报员暂时刚刚预测了季风不到正常的季风。这意味着农村痛苦可能会变得更糟，因此农村需求可以进一步下降。它可能会降低当前年份的平均增长率为目前的7.4％。这可能对一系列速率切割来说可能不够悲观。

经济的更大问题是RBI的距离，确保银行传输速率。这取决于RBI对流动性的立场。总督或副省长会表明，他们将从目前的中性流动性转变为盈余流动性吗？换句话说，目前，银行每天从RBI从RBI借用约75,000-100,000亿卢比，以弥补他们的CRR（现金储备率）的缺失。RBI会表明它愿意在这么多的流动性中搬到银行借用它的经常借给RBI的流动性。纯粹担心他们可能在某些时候有过多的流动性，将迫使银行提供更多关于贷款和存款的贷款和削减税率。

当然，RBI关于为银行贷款利率设定外部基准的看法也可以与政策一起宣布。这也可以帮助传输速率削减。除了债券经销商外，如果RBI展示任何偏好，以通过美元互换而不是债券购买的任何偏好。更多的美元掉期可能意味着对债券的需求较小。

最后，50个基点率切割或CRR切割的机会是什么？50个基点切割首先看起来不太可能，因为到目前为止，大多数MPC成员都没有听起来如此涂抹。即使州长Shaktikanta Das和Dhosakia，这两个愿望的成员，也相信50个基点率切割，两个其他四个浪费两点看起来很难。和州长使用他的铸造投票的决定是一个巨大的询问。当预期增长超过7％时，它无法理解，印度经常被吹捧为世界上增长最快的大经济体。

关于CRR，迄今为止，RBI的论点一直是印度的4％的CRR就是正确的，并且必须在紧急情况下使用削减，例如债务市场的主要违约。

MPC成员应该抵抗50个基点切割或CRR切割，有两种充分的理由。首先，天气预报员的警告是不祥的。有很大的收入转移等待发生在农场部门。在这种情况下，在农场产量下降可以快速反转食物价格，这也可以反转标题通胀。毕竟非食品后，非燃料通货膨胀仍高达5.3％。其次更重要的是，财政数学仍然非常令人难以置信。公司和特许会计师们抱怨说，税务官员取得了不合理的要求，以满足目标，因此今年无法排除退款。从前一年中推出了一些费用的付款。除政府通过食品公司和PFC等公共部门单位提供大量借款，这一切是所有这些。宽松的货币政策在财政松懈的时候，过去没有给我们良好。MPC必须仔细踩踏。我的基本案例将为25个BPS率切割的6-0或5-1投票。政策阶段也可能改为适应性，但在这里投票可能会更多4-2。

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