RBI的MPC会议分钟的全文

印度储备银行（RBI）在其8月MPC会议上表示，通货膨胀风险继续增加和管辖，如MSP，原油，GST，原油和季风等因素。

以下是印度货币政策委员会的储备银行储备银行政策陈述的全文。

根据“印度修订储备银行第45章”第1934年，根据“印度居所”第45章，2018年7月30日至8月1日在印度储备银行举行的“孟买”第十二届会议上。

2.所有成员都参加了会议 - 印度统计研究所教授Chetan Ghate博士;德里经济学院议长Pami Dua博士;哈丁教授，印度管理学院，艾哈迈达巴德博士哈丁德拉博士;迈克尔德布拉塔博士，执行董事（由中央委员会提名的储备银行官员，由印度储备银行第1934号法院（2）（2）（2）（C）），1934年）;病毒博士V.

ACHAREA，负责货币政策的副省长 - 并由州长鲁吉特·帕特尔博士担任主席。

3.根据“印度修订储备银行”第45章，1934年，储备银行应在货币政策委员会每次会议后第十四天发表，该会议记录应包括以下内容，

即：（a）货币政策委员会会议通过的决议;

（b）根据上述会议通过的决议赋予此类会员的每个成员的投票;和

（c）根据上述会议通过的决议案的第（11）条根据“第（11）条”下的货币政策委员会下的每个成员的声明。

4.MPC审查了储备银行进行的调查，以衡量消费者信心，家庭的通货膨胀期望，企业部门绩效，信贷条件，工业，服务和基础设施行业的前景以及专业预报员的预测。MPC还详细介绍了员工的宏观经济预测，以及各种风险的替代方案。绘制上述货币政策阶段的广泛讨论，MPC采用了下面规定的决议。

第5号决议。在评估目前和不断发展的宏观经济情境的基础上，货币政策委员会•（MPC）决定：将流动性调整设施（LAF）下的政策收益率提高25个基点至6.5％。 LAF下的反向仓储调整为6.25％，边际站立设施（MSF）率和银行率为6.75％。该MPC的决定与共同一致的货币政策的中立立场一致

目的是实现消费者价格指数（CPI）的中期目标，在+/- 2％的乐队中充气4％，同时支持增长。决定的主要考虑因素载于以下声明。

评估

6.自2018年6月的MPC最后一次会议以来，全球经济活动继续保持蒸汽;但是，随着贸易紧张局势上升，全球增长已经变得不平衡，导致前景的风险增加。在先进经济体（AES）中，美国经济在Q1谦虚地增长后季度强劲反弹，在上升的个人消费支出和出口后。在欧元区，Q1的弱增长率在Q2持续因消费者需求，受到政治不确定性和强大货币的权衡。在日本，近期有关零售销售的数据，消费者信心和商业情绪增长的促进点。

7.主要新兴市场经济体（EME）的经济活动在挥发性和升高的油价上放缓，安装贸易紧张和财务状况紧缩。中国经济在Q2中失去了一些步伐，通过努力控制债务。

俄罗斯经济在Q1挑选;最近的就业数据，工业生产和出口表明经济进一步势头。南非经济在Q1合同;尽管消费者情绪得到了改善，但失业率高，出口疲软构成挑战。在巴西，经济活动在全国范围的罢工中遭受了一项挫折;最近的数据表明，随着5月份的工业产量和制造商管理人员指数（PMI）拒绝，仍然被遵循的增长仍然被淘汰。

8.由于从Brexit谈判的贸易战争和不确定性源的强化，全球贸易失去了一些牵引力。原油价格仍然不稳定，在5月至6月份提升着微妙的需求 - 供应余额，在7月下半年缓解了石油输出国组织（OPEC）和非opecoducers的更高供应。由于恐惧贸易战争，基础金属价格已落在一般风险危险情绪上。黄金价格已更加软化。通货膨胀仍然坚定，反映了更高的油价和更强的总需求。通货膨胀

在其他一些主要的先进和新兴经济体中，在一些其他主要的先进和新兴经济体中，部分地通过从货币贬值的能源价格上升和通过的效果上升。

9.金融市场在主要AES和地缘政治紧张局势中主要是由货币政策立场的推动。AES的股票市场涉及与Brexit谈判有关的贸易紧张局势和不确定性。投资者对EME资产的兴趣已经增加了美国美联储利率的增加。通过升级贸易冲突，美国在5月17日的避风港需求上，美国的10年的君主收益率在其峰值中受到了稍微。产量在其他关键AES中软化了。然而，在大多数EME中，产量的运动已经变化，反映了国内宏观经济基础和紧缩全球流动性。资本流入EMES拒绝预期AES收紧货币政策。在货币市场中，美元赞赏，经济数据的支持。欧元于6月加强了中央银行后退的政治不确定性和逐渐谈话。但是，此后货币在混合经济数据和美元上涨时交易了柔和。总的来说，EME货币在上个月内贬低了美元。

10.在国内前沿，西南季风在六月下半年缺乏缺陷后一直在恢复。累计降雨量高达2018年7月31日的6％以下低于长期平均水平。在空间分布方面，36个子配置中的28个接受正常或过量的降雨，而8个子配置缺乏降雨作为去年三个子配置。kharif作物的总播种区截至7月27日为7.5

百分比低于一年前。主要水库的实时储存股26年7月26日在全水库级别的41平方米，而每年前36％以前，这适用于拉比播种季节。

11.工业增长，通过工业生产指数（IIP）来衡量，2018年4月至2018年5月加强了Y-O-y。这主要是在生产资本商品和消费者耐用的重大转型中。基础设施/建筑部门的增长急剧加速，反映了政府对国家公路和乡村航行的推动，而消费者非耐用品的增长显着减速。由于石油炼油厂，钢铁，煤和水泥生产更高的生产，八个核心产业的产量加速了6月。制造业的产能利用仍然是强大的。根据储备银行的业务期望指数（BEI）的评估

Q1：2018-19尽管生产，订单书和出口有些软化，但仍然乐观。7月制造业PMI仍然在扩建区，虽然它在一个月前的水平放宽，但产量增长较慢，新订单和就业。

12.Mayjune的速度速度迅速增加了几个高频指标。拖拉机和两轮车销售增长显着加速，建议众多农村需求。乘用车销量增长，城市需求指标，也加强了，尽管有一些减速，但仍有强劲的繁殖车辆销售增长仍然坚固。国内航空客运 - 城市需求的另一个指标 - 维持两位数的增长。建筑活动指标也有所改善，水泥生产在6月份连续第八个月连续第八个月。钢材消费也在5月加速。

在5月份在5月份的边际收缩之后，这些服务PMI将于6月份扩大到十二个月高度，通过新业务和就业的扩张支持。

13.零售通货膨胀率在CPI同比变动，从5月份的4.9％上升到6月份的5％，燃料通货膨胀和除食物通胀仍然静音的食物和燃料以外的物品的推动下由于夏季的水果和蔬菜价格低于通常的季节性上升。调整第七届中央薪酬委员会房屋出租津贴（HRA）的估计影响，标题通胀从5月份的4.5％增加到6月份的4.6％。谷物，肉，牛奶，油，香料和非酒精饮料的低通胀持续，脉冲和糖价保持放气。

燃料和轻型集团通货膨胀急剧上涨，由液化石油气和凯糖烯拉起。柴火和芯片的通货膨胀勾结，而电量仍然很低。

全球原油价格的通过影响国内石油产品的通货膨胀以及运输服务。通货膨胀也适合教育和健康。

15.储备银行对家庭的6月回收备份报告称，与上一轮相比，三个月和一年的前瞻性地平线的通胀预期进一步增加了20个基点。在储备银行工业中调查的制造公司

展望调查（iOS）报告了第1季度的投入成本和销售价格较高。

制造业PMI表明，七月的投入价格略有放缓，虽然它们仍然很高。6月份在服务PMI中投票的公司的投入成本也保持高架。农场和非农业投入成本显着上升。尽管有一些拾取的2月和3月28日，但农村工资增长仍然温和，而有组织部门的工资增长仍然坚定。

16.2018年6月至7月期间，全身流动性一般仍然处于盈余模式。6月，储备银行在LAF下的日常净平均基础上吸收了剩余的流动性约为1400亿左右，即使该系统在本月下半年迁移到净亏损模式，由于提前税收流出。6月6日的过夜呼叫金额的利率销量反映2018年6月6日的回购率的增加。交易的加权平均呼叫率（WACR）平均交易，低于仓库率的12个基点 - 与5月相同。7月初，系统流动性迁移回剩余模式，增加政府支出，但从7月10日开始赤字;每日净平均依据，储备银行于7月份的LAF注入流动性。WACR平均地受到9个基点，低于政策率。根据普遍流动性条件和耐用流动性需求的评估，储备银行在6月份进行了两项开放式市场运营（OMO）购买拍卖

2018年7月19日和7月19日。

2018年5月和2018年6月的出口增长在Y-O-y基础上，由工程品，石油产品，药品和化学品辅助。由于原油价格的增加，进口增长也在很大程度上加速。在非石油进口中，黄金进口由于较低的数量下降，而进口机械，煤炭，电子产品，化学品和钢铁和钢铁幅度大幅增加。5月和6月的两位数进口增长推动了贸易逆差。在融资方面，净外国直接投资（FDI）流量在2018 - 1919年的前两个月显着提高。随着AES中的流动性条件紧缩，日益增长的地缘政治问题和保护主义情绪的升级，国内资本市场的净外资投资（FPI）的流出仍在继续，

尽管速度越来越慢。2018年7月27日，印度的外汇储备为4042亿美元。

外表

18.在2018年至19日的第二次每月分辨率下，2018 - 19年的CPI通货膨胀在H2中的4.8-4.9％预计，其中H2的4.7％，包括中央政府雇员的HRA影响，风险倾向于上行。不包括HRA修订的影响，CPI通货膨胀在H2的H1和4.7％以4.6％预计。由于与过去的行为和水果价格相比，实际的通胀成果略低于预计的轨迹，随着蔬菜价格的季节性夏季速度仍然存在稍微静音。

19.通货膨胀前景可能被几个因素所塑造。首先，中央政府决定将所有Kharif作物的生产成本的最低支助价格（MSP）占2018-19赛季播种季节的所有Kharif作物的生产成本。Kharif作物MSP的这种增加远远大于过去几年中看到的平均增加，将对食物通货膨胀和对标题通胀的第二轮效应产生直接影响。基于历史趋势的MSP增加的一部分已包含在6月基准预测中。因此，只有在过去的平均增加的MSP中的增量增加将影响通胀预测。但是，存在相当大的不确定性，确切的影响取决于政府采购行动的性质和规模。其次，到目前为止季风的整体表现良好

中期食品通货膨胀。第三，原油价格略微调节，但仍处于升高的水平。第四，中央政府减少了几项商品和服务的商品和服务税（GST）税率。

这将对对通货膨胀的影响有一些直接的冲击，只要对零售消费者的GST速率降低了。第五，除了食品和燃料的物品中的通货膨胀是基于广泛的，最近几个月显着上升，反映了更大的投入成本和改善需求条件。

最后，金融市场继续存在挥发性。基于对上述因素的评估，通货膨胀率预计在Q2的4.6％，2018 - 19〜19〜19季度的4.8％和5.0％，风险均匀平衡（图1）。不包括HRA的影响，CPI通货膨胀预计Q2的4.4％，在H2的4.7-4.8％和Q1：2019-20中的5.0％。

20.转向增长前景，各种指标表明经济活动持续强劲。到目前为止，季风的进展和比kharif作物MSP的通常增加，预计通过提高农民收入来提高农村需求。强大的企业盈利，特别是快速移动消费品（FMCG）公司，也反映了浮力的农村需求。投资活动仍然坚定，即使在那里也是坚定的

在最近一段时间内一直在融资条件。最近几个月的FDI流量增加，并持续浮动国内资本市场条件展位井进制投资活动。储备银行的iOS表示，预计制造业的活动将在Q2中保持强大，尽管步伐可能会有所温和。然而，贸易紧张局势上升可能对印度的出口产生不利影响。基于整体评估，2018 - 1919年的GDP增长预测是保留的，如6月份声明，7.4％，在H2中的7.5-7.6％，风险均衡为7.3-7.4％; Q1的GDP增长：2019-20预计为7.5％。

21.即使对于Q2的通胀预测已经过度地修订了6月份声明，Q3的预测仍然宽泛保持不变。几个风险持续存在。首先，原油价格不断挥发，易受上行和下行风险。特别是，虽然地缘政治紧张和供应中断仍然是油价上涨风险，但由于进一步强化保护主义，全球需求下降

贸易政策可以降低油价。其次，全球金融市场的波动率继续赋予通货膨胀前景的不确定性。第三，储备银行调查衡量的家庭的通胀预期在过去两轮上升起，这可能会影响未来几个月的实际通货膨胀结果。第四，在储备银行的工业展望调查中调查的制造企业报告了2018 - 19季度的投入价格压力的强化。但是，如果最近的全球商品价格疲软持续存在，它可能会降低一些向上压力的投入成本。第五，虽然季风正常迄今为止正常，但需要在帕迪等关键CPI组件的背景下仔细监测其区域分布。第六，如果在中心和/或州水平上有财政滑度，它可能对市场波动，众人私营投资产生不利影响，并影响通货膨胀的前景。第七，MSP对通货膨胀的全部影响的不确定性只会在未来几个月内解决，一旦实施价格支持计划。最后，州政府的HRA修订的交错影响可能会推动标题通货膨胀。虽然HRA修订的统计影响将被关注，但需要注意任何第二轮对通货膨胀的影响。

22.在上述背景下，MPC决定以25个基点提高政策回购率。MPC重申其致力于以持久的方式实现标题膨胀的中期目标。

23.MPC指出，国内经济活动继续维持势头，产出差距几乎已关闭。然而，需要在未来几个月内仔细监测国内通货膨胀的不确定性。此外，最近的全球发展提出了一些问题。由于投资，扰乱了全球供应链和妨碍生产力，贸易保护主义的贸易保护主义对近期和长期全球增长前景构成了严重的风险。地缘政治紧张局势和升高的油价继续成为全球增长的其他风险。

24.Chetan Ghate博士，Pami Dua博士Michael debabrata博士，Visal V. Acharyaand博士王妃博士鲁吉特R. Patel投票赞成;哈丁德拉博士。Dhelakia投票反对

决定。MPC会议的会议记录将于2018年8月16日发布。

25.MPC的下一次会议预定于2018年10月3日至5日。

Chetan Ghate博士的声明

26.自上次政策以来，制造业的需求条件继续改善。基于H2：17-18的企业结果，大多数子行业的公司风险简介有重大改善。消费者信心有一个明显的改善，尽管目前的情况指数继续处于悲观区。

有组织的部门工资 - 支付通货膨胀的代理 - 继续上升，需要仔细观察。能力利用率的增加恰逢更好的企业绩效。

服务PMI在6月份也扩大到12个月高位。

27.在支出方面，私人消费（PFCE）仍然是增长的主要驱动因素，并将进一步推动农业贸易条款的转变，以及正常季风的可能性。短期内的经济增长也将受到政治商业周期的浮现。自财政整合往往是一个关键特征，应仔细观察政治商业周期对财政整合的不利影响

包含贸易失衡所需的调整。消费的高频指示器表明自上次政策以来的增长势头轻微逐渐变细。标题IIP也会在4月份的4.8％中软化至3.2％。总体而言，我仍然讨论当前和中期增长前景。

28.正如在上一项政策中，一年的通胀预测（前HRA）继续持续持续超过4％。CPI通货膨胀率先的食品和燃料持续超过6％，具有较强的势头。在正面，这反映了闭合输出差距。适用的基础效应也将在2个月的Ex食品和燃料和前HRA集团中占上120个月的效果，这将减缓CPI EX食品和燃料和前HRA通货膨胀。食物通胀仍然是小牛。Q1：18-19的范围介于1.7％和2.1％之间，是2018年5月的推理的原因。除非食物外，所有其他组织在过去几个月里导致了标题通胀增加。例如，有切实的上升

在过去三个月中杂项子集团（健康，教育，运输）的价格压力，可能反映了这些部门的供应限制。食物通胀惊喜继续是一种方式，这是一个难题。原油价格越来越低，虽然粗暴的平均价格仍然持续存在风险。

29.两个月和1年的通胀预期也艰巨，这是令人担忧的。如果通货膨胀的预期很好，这一年度的通胀预期应该对“新闻”休克（如近期粗糙水平的新闻）相比，通胀预期不太敏感。中位通胀期望的事实

（这两个月和1年）在最后一轮上涨大致增加了相同的金额（20个基点）与上一项政策相比表明，在制定货币政策更加可靠和锚定通胀期望方面取得了很大的工作。

30.自6月份评审以来，较新以来已经与上行合并的风险是最近宣布2018年Kharif作物最低支持价格。基于CPI权重的MSP加权平均增加，2018-2019的工作原理为17％。与此相比，2014-2015至2017-2018的MSP平均增加为3.6％。该幅度的较高MSP具有推动RBI法令规定的标题通货膨胀的4％目标的可持续且显着地推动标题通货膨胀的潜力。虽然最终的通胀影响取决于尚未宣布的确切采购政策，但鉴于MSP惊喜的大小，较为适当的升级，有时类似于“保险单”。在这方面，观察如何在我的最近几个陈述中引用的双胞胎术语贸易如何 - 在宏观经济综合症中发挥作用

未来几个月。

31.由于这些原因，我在今天的货币政策委员会会议上投了25个基点的政策回购利率增加。

Pami Dua32博士的声明。由于消费价格指数衡量，2018年6月举办了5％，从5月份的4.9％上升至5％，这是由于其子指数的广泛崛起。国内经济升高的全球油价的通过直接影响LPG，石油产品和运输服务价格。教育和健康的通货膨胀也适度增加。食物

然而，通货膨胀率在5月至6月之间略微下降，部分原因是由于良好的基础效应，并且还因为蔬菜水果价格和软通膨胀的价格下降。不包括食物和燃料的通货膨胀超过6％，是一个关注的原因。此外，2018 - 1919年第一季度的储备银行的工业展望（iOS）反映了高投入成本和销售价格。6月份服务PMI涵盖的公司还强调了7月对制造业PMI投票的高投入成本。

33.展望未来，仍然是通货膨胀的几个上行风险。首先，播种季节的最低支持价格（MSP）的大于平均水平增加，为播种季节为2018-19季的播种作物可能会对食品集团的通胀产生直接影响，通过更多的购买力乡下地方。然而，影响程度将取决于政府实施采购的性质和范围。HRA对中央政府雇员的修订的影响和州政府对HRA修订的交错影响也可能推动标题通货膨胀。此外，原油价格仍然高于70美元，预计未来的运动将易失去，这取决于地缘政治事件及其对全球需求的影响。全球金融市场的波动也继续赋予通货膨胀前景的不确定性。此外，各国政府的财政单杠可能对市场波动产生不利影响，并可能批量私人投资并影响通货膨胀的前景。此外，RBI对家庭调查的6月回合显示了三个月和一年视野的通胀预期增加。提升的投入成本在未来几个月内也会对进一步的通货膨胀构成风险，尽管由于全球商品价格软化而有可能缓解。

下行风险还包括正常的西南季风，这应该有助于在中期含有食物通胀。此外，减少商品和服务税（GST）税率可能会降低通货膨胀，以减少零售消费者的转让率降低的程度。

34.工业生产指数（IIP）的使用基于使用的分类表明，由于资本商品和消费者耐用的增长，最近几个月的工业增长已经加强。关于高速公路和乡村枢纽的中央政府计划有助于加速基础设施和胁迫者的增长。虽然7月制造PMI仍然处于扩展模式，但它相对于上个月可以缓解。RBI的业务期望指数（BEI）六六六：2018-19仍处于乐观区。此外，储备银行的工业展望调查表明，预计制造业活动将在Q2中保持强劲。根据6月回合

在印度储备银行进行的消费者信心调查中，目前的情况指数是目前经济状况的指标，在​​前两​​轮跌落后谦虚地升级。这一增长在很大程度上受到一般经济形势和就业方案的情绪的改善以及支出的增加。

35.与此同时，描述消费者前景的未来期望指数在6月回合略微下降。这是通过在一年的一年的一般经济形势和收入前景恶化的一年中略有下降。增长的下行风险还包括可能妨碍对印度出口需求的贸易紧张局势，加剧了由经济周期研究所（ECRI），新的印度领先出口指数的增长速度继续下滑的出口循环放缓。约克。这与ECRI国际领先指标早些时候预测的全球经济放缓一致。

36.因此，随着实际通胀的强化，通胀预期随着普遍的上行风险而上升，我投票给仓库率的增加25个基点，同时保留中立姿势。

Ravindra H. Dolakia37博士的声明。在2018年6月的MPC的最后一次会议后，5月和6月的每月标题通货膨胀印刷官员原本不到预期，因为我已经指出了我上一份声明中的可能性，导致降低了预测Q4：2018-19。目前的RBI预测不会显示出这种下降，相反表明禁止20个BP的增加，因为它包含了MSP修订对标题通胀的远程可能的影响。另一方面，即使在其存在中，这种影响也是如此不确定，肯定是该领域的专家建议等等，直到2018年11月在地上实施了修订的MSP。关于ITSimplinations的许多众所周知的限制，谨慎在于没有基于任何政策率决定，直到清晰度就会出现。一旦我们采取这种关键的不确定因素，即使在非常保守的观点，其余的发展也不保证现状的任何变化。因此，我在政策回购率和中立姿势中投票支持现状。我的Voteare的更具体的原因：i）在本阶段预先提出的先发制人连续速率的论点：（a）完全失败2018年6月在2018年6月影响对经济的通胀预期的政策发生的速度失败，（b）标题通货膨胀预测，每年的前房租金修订进一步增加，没有任何不确定性。这两个预先假定都不是正确的。虽然对家庭通胀的RBI调查显示，其中位数增加了20个BPS，但比例

预期通货膨胀率更高的受访者明显下降。此外，2018年6月（25 bps汇率徒步旅行后的IIMA业务通胀预期调查显示，2018年4月16日从4.67％到4.16％，预期的标题CPI通胀预期的急剧下降圆形的。该调查涵盖了1600多家公司并显示出低标准差。有几个原因为什么第二个预先预测不正确。

ii）中央和州政府在将财政赤字下调方面表现出对财政纪律的合理承诺。尽管明年是一场选举年，但今年没有理由预计今年的财政单位。

iii）几种物品的GST率减少可能略微降低通货膨胀。

iv）根据RBI调查，城市家庭对城市家庭的通胀预期由于连续两个连续的通胀读数（2018年5月和2018年6月）增加。当接下来的两个连续读数（2018年7月和2018年8月）都会出现下降时，他们可能会落下。即使是RBI通胀预测，则考虑到强大的基础影响。如果2018年7月和2018年8月的CPI通胀实际落下，则比预期的RBI更大，他们的12个月前进的通胀预测也可能

表现出减少。鉴于近期RBI的赛道记录在近期预测方面，这种可能性无法排除。

v）对核心通胀的担忧在两个计数上错位：（a）我们委员会的授权目标是标准CPI通货膨胀，包括食品和燃料; （b）我的论文在经济和政治周刊上（2018年3月3日）表明，通胀动态在过去十年中发生了变化，因此它是调整到的核心

标题而不是反之亦然。

vi）油价没有进一步增加。如果有的话，他们从2018年6月初75美元显示到2018年底72.5美元的边际下降。所有这些因素都将带来基准通胀预测Q4：2018-19。在2或3个季度后，MSP修订对食品价格的最不确定的影响才能推动通货膨胀预测略微更高。在我看来，我们不应该考虑对寄宿决定的这种高度不确定的影响。

vii）另一方面，有令人不安的信号和证据指向可能会在增长方面放缓。随着RBI调查，产能使用季节性调整季节性调整已急剧下降130个BPS。它与RBI索赔的违反输出差距已关闭。实际上，它没有关闭，但很可能会扩大对工资和价格的向下压力。

VIII）企业业绩指出H2：2017-18中的固定金融资产投资较少，也可能在2018-19期间落下，这是管道项目的2017-18款。私营部门的债券和债券问题在第1季度下降：2018 - 19季度。

IX）全球增长不太可能维持。由于关税战争和保护主义增加，我们的出口可能不会以设想的速度增长。

x）与大多数其他国家相比，实际政策率已经是积极的，非常高。对于企业来说，它远高于+2％（因为他们的通胀预期12个月未来只有4.16％）。它已经产生了不利影响资本形成。所有这些因素都会对通胀提出进一步的向下压力。

38.这肯定不是加息政策率的时间和环境。它也没有时间与政策姿态进行修补。谨慎在于保持两者的现状。

Michael Debabrata Patra博士的声明

39.我投票赞成将政策回购率提高25个基点，并相应地将运营目标与政策行动一致。

40.首先，通货膨胀已经在今年第一季度硬化，连续第三个月在6月份延伸到连续第三个月。预测 - 提供目标变量如何形成的近似视图 - 表明通货膨胀很可能

在第二季度遇到一个软补丁，但它将在下半年恢复向上轨迹。

41.其次，近期的国际原油价格软化已从通胀压力中得到一些喘息。但是，展望与不确定性覆盖，以满足10个地缘政治紧张，欧佩克生产承诺，全球需求和库存调整将发挥作用。准备为国际原油价格准备持续升高一段时间，这是谨慎的。

42.第三，最近的经验与全球溢出率影响印度的债券和外汇市场影响。除了对增长和外部可持续性的影响外，饲喂挥发性通胀结果的金融湍流是真实的，呈现的风险。

43.第四，MSP修订的通胀后果仍然是上行风险。宣布的MSP零售通货膨胀的传递是由两个大未知数的调节：（a）在Q3开始时采购行动的规模和范围; （b）在稻田的情况下，股票的降价，主要作物在Kharif中有效采购

季节。鉴于今年MSP的增加，鉴于履行联盟预算的承诺以及公告的时机，这将不会像往常一样业务。

44.也就是说，通胀轨迹预计将在2017 - 18年的第三季度和第四季度和下一季度倾斜。家庭和专业预报员预计，公司报告的投入成本上涨，这可以随着产出差距关闭和需求压力积累而迅速转化为定价能力。消费者对价格情况的未来课程悲观。

45.未能达到通胀目标的风险，并且被认为愿意在MPC任务的剩余期间内享受偏差，这一增加了大幅增加。这可能会使通胀期望造成脱气，缺乏MPC的可信度，并允许通货膨胀结果测试上部容差带。这种不断发展的配置权证

充分的货币政策响应，使通货膨胀与目标和通货膨胀期望保持锚定。

46.经济有望在2018-19年相对于2017 - 18年加速增长，但增长的驱动因素在这个时刻是无定形的。贸易战中的国际原油价格和全球溢出，货币政策规范化和地缘政治紧张局势对增长前景提出了重大风险。在这一高度挥发和不稳定的国际上

环境，必须在持久的基础上确保稳定性，以使增长的驾驶员能够获得牵引力并保持外部活力。

47.因此，我的偏好是加强6月开始的政策行动，现在正在增加另一个政策率，并允许积累的政策冲动通过经济工作，而守夜则保持上升的通货膨胀的上升路径。Q2预期的较软的通胀印刷可能会使通胀期望，但是

如果必须保留宏观经济稳定性和可信度的持久的收益，则有权预防目标对目标的风险的预防和判断。

Viral V. Acharya48博士的声明。由于货币政策委员会（MPC）于2018年6月举行举行，通货膨胀印刷品比储备银行的预测有点柔软。值得注意的是，蔬菜和水果价格在缺点方面感到惊讶。但是，“ex”中反映的潜在通货膨胀

食品燃料“细分，特别是在汽油和柴油，运输（包括票价），教育费，卫生服务和服装持续存在，并且不会努力实现头部通货膨胀。

49.印度储备银行的最后三轮（RBI）的通胀预期调查（IES）分别反映了110个月的3个月和12个月的前进的通胀预期，分别以110个基点（BPS）和150个BPS的预期的强化。公司部门面临的投入成本压力也被报告为强大。鉴于标题通货膨胀 - 即使在调整中心租金津贴（HRA）的统计效果的调整后，这些结果也不令人惊讶于，仍然在4％以上，MPC的目标标题通胀率超过4％，八分之一几个月，平均值和中位数略微超过4.5％。

50.良性食品通胀继续充当一个因素预测。如果食品通胀中的通常夏季季节性拾取将简单地延迟一个月或两个月，则仍然可以看出，或者它是供应驱动的软食通胀印刷品的特征。然而，粮食通胀的主要上行风险，即MPC在其过去的决议中强调，最低支持价格（MSPS）颁发的奖励已经实施。现在有一个具体宣布靶向kharif作物，高于正常的MSP增加。虽然对MSP计划的确切推出仍然存在重大不确定性，但储备银行的通货膨胀预测包括MSP在合理的采购下的影响

假设。

51.由于来自欧佩克各国和俄罗斯的一些供应增加，油价对两个月的价格进行了稍微相比。尽管如此，印度原油篮的价格仍然在升高的水平上，只是距离水平的抛出，可能会导致国内通货膨胀急剧上升。因此，虽然供应响应对投影产生了一些软化影响，但油价变形仍然是一个重要的风险。

52.在这些考虑因素中考虑，与下行风险相比，我更关注上行风险。这尤其是大多数实时指标表明增长恢复可能是可持续的。正如我在过去的几分钟内提到的那样，估计表明产出差距或多或少关闭。

53.总之，由于过去的几个标题通胀印刷品已经超过目标和预测表明，这也将在中期案件，我投票将政策率提高25个基点（BPS）作为实现我们通胀瞄准的一步授权，同时关注增长。六月的速度徒步之后徒步旅行将有助于遏制需求压力并管理通胀预期。但是，这种传输将在滞后发生。由于这有所远远甚至，这是一个重要的临时不确定性，临时战争的形式，可以突然摇滚全球增长，金融市场和通货膨胀，我投票保留了货币政策的中立立场。

urjit r. patel博士的声明

54.CPI Ex HRA衡量的通货膨胀在2018年6月连续第三个月上升，这是由非食品和服务的广泛增加的广泛增加的推动。持续提高的原油价格已持续零售石油产品高;这也导致运输服务较高。此外，通货膨胀在教育中增加，

健康和服装。相比之下，由于水果价格下降和比蔬菜价格的价格低于通常的季节性上升，食物集团的通货膨胀仍然是良性的。总的来说，自2018年6月最后一兆国全球市场以来的实际通货膨胀结果略低于预计轨迹，因为食品通胀在缺点方面持续意外。

55.前进，不包括HRA的影响，CPI通货膨胀预计在H2：2018-19的4.7-4.8％;和第1季度5％：2019 - 20年。这些预测包括中央政府宣布的kharif作物的最低支持价格（MSP）增加的影响在6月政策的预测中已经假定的内容。然而，通货膨胀的前景面临着颠覆和下行风险，例如（i）围绕MSP对通货膨胀的全面影响，这将仅在未来几个月内已知在未来几个月内，并且执行执行; （ii）原油对供应和需求冲击的易感性; （iii）在金融市场中继续波动; （iv）进一步升高对家庭的通胀预期，这些家庭有可能饲养工资和薪水的增加，并诱导成本急压力; （v）财政

在中心和/或州水平的滑动; （vi）关于各国政府对交错的HRA修订的陈述的第二轮对通货膨胀的影响，尽管HRA修订的直接统计影响将被关注。

56.国内增长冲动继续合理强劲。普通季风到目前为止为农场部门进行了良好。投资活动仍然庞大。制造业继续强劲。最近几个月，几个高频服务活动的服务活动扩展了更快的速度。但是，贸易保护主义上升

可能会通过抑制印度的出口影响国内投资和增长前景。总体而言，经济活动似乎是2018-19 GDP增长的浮力，预计为7.4％，与6月政策相同; 71：2019-20的7.5％。

57.随着通胀风险继续升高，我投票向政策回购率的增加25个基点;这一行动是旨在以持久的基础确保授权的4％通胀目标的必要步骤。但是，鉴于存在的几种不确定性，我保持货币政策的中立立场。